云南白药基本面分析报告

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　　云南白药基本面分析报告

　　一、宏观因素分析

　　（1）宏观经济政策对证券市场的影响

　　宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。

　　1)利率对证券市场的影响。

　　利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。

　　2)汇率变动对证券市场的影响。

　　近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。

　　3)货币政策对证券市场的影响。

　　国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2023年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。

　　4)财政政策对证券市场的影响。

　　财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2023年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。

　　综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。

　　（2）经济运行周期对证券市场的影响。

　　在我国股市10余年的发展历程与经济运行的周期之间存在着必然的联系。如07年CPI指数和GDP达两位数时，股市形式中经历了几次熊市和牛市的交替，其证券市场周期初露端倪。而证券市场的周期一片大好，而08年两个指数下降时，股市也陷入下跌。当经济周期进入衰退期时，CPI，PPI指数双双下降，引起通货紧缩，通缩造成工厂利润减少，工厂倒闭，失业人数增加，消费减少，导致更多的工厂倒闭，这样恶行循环，导致公司的股息，红利分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷抛售，使股票价格下跌证券市场也随即陷入衰退期。反之亦然。这是经济周期对证券市场影响之一。值得注意的是，经济周期与证券市场的周期并不一致，证券市场的反应相对宏观经济要慢一些。

　　二、行业分析

　　云南白药是处在产品成熟期的一家医药企业。业内的主要竞争者有吉林敖东、浙江医药、力升只要等大型制药企业。目前处于寡头垄断市场。

　　医药行业是国民经济的重要组成部分，技术稳定、产品更新换代的时间比较长，国家对医药行业的发展给予大力扶持，医药是国民经济当中的生活必需品，受社会习惯改变的影响小。云南白药是一家处于成熟期的医药公司，其风险较小，收益大，抗风险能力强，垄断收益稳定。

　　三、基本面分析

　　（1）公司概况

　　云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）的前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

　　经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

　　（2）公司盈利能力分析

　　2023年公司实现营业收入100.75亿元，同比增长40.49%。实现归属于母公司的净利润9.26亿元，同比增长53.41%，每股收益1.33元。

　　医药工业实现销售收入36.18亿元，同比增长40.06%，贡献主营业务利润的8其中，药品同比增15%左右，17亿，除白药品牌药之外，普药业务也形成了有力支持；牙膏收入10亿，同比增70%以上；透皮逐步恢复增长，同比增速接近20%，达5.6亿。医药商业实现销售收入59.26亿元，同比增长29.36%，继续保持快于行业平均增速态势，贡献主营业务利润的11%。

　　2023年公司营业利润率为30.51%，同比增长0.16%。其中工业销售营业利润率73.71%，同比增长0.32%；商业销售营业利润率5.77%，同比增长-0.31%。主要由于：1、2023年主要中药材涨价未影响到公司的成本,公司将文山七花将作为集团三七资源运作平台，加强了白药组方中重要药材三七的资源运作能力；在三七价格剧烈波动的环境下，这一举措将大大提高公司的抗风险能力。2、工业占总收入的比例同比提高。另外由于公司不断的进行优化创新和制度建设，销售费用率同比下降0.35个百分点，管理费用率同比下降0.82个百分点。显示出整个集团的运营效率进一步提高。公司的盈利能力比较稳定。

　　（3）偿债能力分析

　　2023年上半年云白药总负债达2,869,327,527元，而其中流动负债占总负债的绝大多数，说明企业的融资风险比较小。

　　与上期相比，总负债增加了493,853,760元，主要是流动负债中应付账款增加幅度较大，这也反映了企业信用融资能力比较强。

　　对云白药的偿债能力分析：

　　1.短期偿债能力分析

　　①流动比率（流动比率=流动资产／流动负债）

　　年份2023同期2023上半年

　　流动比率2.282.08

　　从上表可以看出，云白药的流动比率有所下降，主要原因是企业流动资产、流动负债都有所上升，但流动负债增速快于流动资产，说明企业短期偿债能力下降，但仍维持在正常水平。

　　②速动比率{速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产—

　　存货）}

　　速动比率最佳为1

　　年份2023年同期2023上半年

　　速动比率1.531.36

　　由表看出，云白药速动比率有所下降，主要原因还是企业流动负债增多，但速动比率都在一以上，说明企业短期偿债能力比较强，但持有大量速动资产使得企业资源得不到充分利用。

　　2.长期偿债能力分析

　　资产负债率分析：

　　资产负债率=负债/总资产（企业资产负债率一般在1以下为好，大于1说明企业偿债能力弱）

　　年份2023年同期2023年上半年

　　资产负债率0.390.42

　　由表看出，云白药的资产负债率上升，原因是企业负债增速大于总资产增速，而在负债中，短期负债增加的较多，其中，应付款项增多，说明企业信用融资能力较强。但这一指标的上升又说明了企业偿债能力有所下降，但总体上其偿债能力还比较强。

　　四、总结

　　云南白药股份有限公司是医药行业的领头羊，具有强大的市场竞争力，在未来的医药行业发展中能发挥举足轻重的作用。

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